2016 年监管约束券商资管与基金子公司业务扩张，业务回流至信托行业，信托资产规模从2016 年二季末17 万亿元迅速增至2017 年一季度22 万亿元。但行业营收增速远低于规模增速。一方面是固有业务收入表现不佳，主要受市场波动拖累，信保基金计提的副作用预计在信托公司完成资本金补充后减弱。另一方面是信托业务收入增速放缓，主因是业务结构变化，费率低的被动管理信托资产占比提高，资产规模转化为收入的效率降低。此外，资金获取成本提升但转嫁难度加大、营改增等均是影响因素。

基金持有创业板的仓位处于相对低配状态，接近2013 年的持仓水平。基金中报显示，2017Q2 基金对主板配置比例达到66.3%，比Q1 提高了1.6%，而创业板配置比例较Q1 下降1.6%至12%，这与2013 年的配置比重有点类似。这些数据印证我们之前的判断，机构中TMT 仓位较低。创业板启动已经具备与2012 年底、2013年相似的土壤。我们判断，在资金跷跷板效应与市场风格转化背景下，8 月份创业板迎来最佳买入时点。

最好的成长期开启，未来一年半是最好的向上周期。未来十年新能源汽车肩负着带领汽车产业由大到强的转型升级任务；但政策支持的新兴产业都存在较强的周期波动性，2015-2016 的大起大落就是印证！从目前时点看，行业已经经过了导入期，步入了最好的成长期，加上政策与市场的磨合已经更加健康。

本周在海外消费品行业里关注的公司中，涨幅Top5 为中国食品（8.28%），超盈国际控股（6.58%），雅士利国际（5.71%），天喔国际（4.08%），特步国际（3.74%）

上半年，宏观经济稳中向好，经济结构进一步改善；工业增加值加快增长，企业利润增速回升；固定资产投资增速有所提升，投资结构更趋优化；消费升级引领经济增长作用更加突出；进出口快速增长，外贸结构改善；央行外汇占款降幅有所扩大，跨境资金流动回稳向好；社会融资规模环比提升，直接融资比重下降；同业拆借利率持续上行，质押式债券回购利率提升。

在生育高峰和消费升级的叠加影响下，母婴行业规模2014 年起保持15%的快速增长，2016 年超过2 万亿。母婴社区、母婴渠道商、母婴服务等领域也是近年来广受资本市场追捧的投资风口，但各个细分行业和企业也面临着诸多问题，随着资本潮逐渐褪去，企业需要在转型迭代中建立起自己的核心竞争力，从行业的激烈竞争中寻求突围。

警用无人机多为定制化生产，采用招标方式采购。不同于消费级无人机或植保无人机，警用无人机由于特殊性，需要根据不同的场景配置不同的性能，很难进行提前的整机大批量生产。此外，由于客户多为公安局等政府部门，多采用招标模式完成采购。

板块整体建议布局17 年具有确定业绩增长预期的个股。造纸方面，随着行业去产能化的加深，加之近期一季报披露，龙头纸企业业绩增幅具有良好表现，建议继续关注服务一体化的龙头公司；家居板块依旧具有成长空间，建议积极布局成长确定性的个性化定制企业；包装板块受电商行业高速发展的持续利好刺激，箱板瓦楞纸包装生产企业可持续关注；其它轻工板块中继续关注热点概念股，如转型教育行业的概念股；同时依旧看好印刷板块电子发票业务的发展空间。

本周轻工表现弱于大市，呈现一九风格，优质的造纸和家居龙头股仍然上涨，其余股票调整明显。一季报进入尾声，仍然建议关注业绩增长确定性强的标的，主要集中在龙头白马股，市场进入全面调整期，我们认为优质的家居龙头仍然值得坚守。三四线城市成交超预期，家居板块持续受益，龙头企业将通过渠道下沉和品类扩张保持成长，长期看好家居龙头。造纸行业走势出现分歧，企业的协同行动将一定程度维持稳定，关注箱板瓦楞止跌回升的机会；产业驱动型关注消费电子产业链的包装公司。本周建议关注：喜临门、索菲亚、山鹰纸业、大亚圣象、曲美家居。