我们认为行业会维持总量高位增速低位，龙头房企在拿地、融资和销售方面具备更强优势，强者恒强逻辑依旧存在，建议关注万科A、保利地产、中国海外发展、融创中国、龙湖集团和中国金茂。

1. 2019 年行业基本面回顾............................................................................................ 6

1.1 2019 年需求端：销售基本面好于预期，行业内部分化明显............................. 7

1.2 2019 年行业投资情况....................................................................................... 9

2. 2020 年行业基本面预测..........................................................................................13

2.1 2020 年行业销售预测.....................................................................................13

2.2 2020 年行业投资预测.....................................................................................18

3. 总结.........................................................................................................................24

4. 风险提示..................................................................................................................24