快递行业2017年依然值得期待。2016年的快递行业是交通运输板块最具投资价值的子行业，且未来2-3年仍然十分具有吸引力。我们判断该行业在电商、快递小件化、非电商的快递需求如国际业务、微商等因素驱动下将继续高增长，年复合增速超过30%。目前快递行业竞争格局稳定，行业逻辑依然是“增量发展”而不是“存量博弈”，未来2-3年行业空间足够支撑快递公司业绩高增长。预计行业价格战将告一段落，平均单票收入触底回升，另外再叠加企业通过信息化和自动化不断降本增效，我们认为快递板块上市公司的盈利水平将不断增强，2017年快递行业仍然极具投资价值。

1. 快递：百尺竿头更进一步 ................ 3

1.1. 快递行业持续高景气，未来空间依然广阔...... 3

1.2. 现阶段行业竞争结构稳定，并购整合是未来趋势 ................... 3

1.3. 平均单票收入降低，企业运营效率增强 ......... 5

1.4. 主要增长仍靠电商，新增长点已成型 ............. 6

2. 干散货航运：市场将进入弱复苏阶段 ...................... 8

2.1. 2017 年干散货市场不必太悲观 ...................... 8

2.2. 大宗商品市场回暖，供需状况边际改善 ......... 9

3. 基础设施：黑天鹅时代防守价值凸显 .................... 11

3.1. 高速公路：治超和新政，业绩双刺激 ........... 11

3.2. 机场：估值低，期待价格改革 ..................... 12

4. 航空：守正待时等风来 ................. 14

4.1. 民航业客运需求稳步提升，但供需错配现象明显 ................. 14

4.2. 未来2-3 年供给增速仍较快，而国际线需求大概率回落 ...... 15

4.3. 油价和人民币汇率成业绩“黑天鹅” ........... 16

5. 重点关注投资标的. 18