我们判断2019 年全球光伏装机约120GW。海外光伏市场增长确定性较强，2019 年海外光伏新增装机约80GW。其中，欧洲约20GW，美国约16GW，印度约10GW。2019 年国内光伏新增装机在40GW 左右，2019 年1-4 月，中国光伏新增装机约5.5GW，我们认为5-6 月份新增装机在5GW 左右，大约30GW 的装机将集中在下半年集中建设，行业维持高景气度。

1.光伏指数上半年有所上涨，溢价率有所增加 .............................................................................. 4

2.国内海外齐发力，光伏需求旺盛 ........................................................................................................... 5

2.1 国内市场上半年平淡，下半年预计新增约30GW ....................................................................... 5

2.2 海外市场需求旺盛，预计海外全年装机超80GW .......................................................................... 6

3.产业链分析：单晶硅片和PERC 电池环节景气度高 ........................................................................... 8

3.1 硅料：上半年价格持续走低，下半年预计保持平稳 ............................................................... 8

3.2 硅片：单晶硅片供不应求，硅片大型化趋势渐成 ............................................................. 10

3.2.1 铸锭单晶具有性价比优势，未来发展尚需观望................................................................... 13

3.2.2 龙头企业推出大型硅片，硅片大型化趋势渐成 ................................................................... 14

3.3 电池：PERC 电池溢价高，相关企业不断扩产 ........................................................................... 15

3.4 组件：双面组件占比增加，半片和叠瓦技术潜力巨大 .......................................................... 17

3.4.1 双面组件进入快速增长期 .................................................................................................................... 18

3.4.2 全片组件份额减少，半片和叠瓦技术潜力巨大 ........................................................................ 19

4.投资策略：关注产业链高景气环节龙头 ................................................................................ 20