我们认为快递行业从短中长期来看均具有投资价值，但每个阶段需要观测变量会发生变化。短期来看，依旧看好快递行业的高速发展带来的高估值。中期寡头形成，公司利润率的提升创造超额收益。长期来看，快递行业将享受B2B 爆发式发展带来的行业再次高成长。

美国快递发展史，高成长造就大市值 ................ 4

21 世纪美国快递牛市开启 ...... 4

盈利能力是影响市值的主要因素 .................... 4

美国快递启示 ..... 9

2000 年美国快递牛熊分水岭-寡头垄断形成 ... 9

市场增速决定估值水平，企业规模外稳内涨  11

成本控制 - 信息化智能化提升生产效率，产品结构优化有效提升利润率..... 13

国内快递投资黄金时期即将到来...................... 16

短期：快递行业转向需求拉动增长，行业增速将保持在30%-40% ............. 16

中期：价格战造就崛起者，寡头垄断形成前夕 .................... 19

长期：B2B 规模崛起，将带来下一次快递爆发式增长 ......... 23