垃圾焚烧发电行业将持续扩张：我国生活垃圾收运处理量同城市化率具备明显的正向关系，截至2018 年，我国城市化率达59.15%，与发达国家普遍80%以上的城市化率相比，仍有有较大提升空间，预计未来城市化率的提升将带动垃圾处理需求持续增长。垃圾处理方式方面，在土地占用和环境保护方面均具有显著优势的垃圾焚烧发电对卫生填埋的替代趋势越来越强。2010 年以以来，国家陆续出台多项政策鼓励垃圾焚烧，《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出，到2020 年，我国垃圾焚烧占比将由2015 年的31%提高至50%以上，其中东部地区达60%以上。日益成熟的机械炉排炉技术带动垃圾焚烧产能显著提升，且吨上网电量较流化床技术高，为垃圾焚烧发电行业持续扩张提供技术支持。

1、垃圾焚烧发电行业将持续扩张.... 3

1.1 城镇化率提升带动垃圾处理需求增长 3

1.2 垃圾焚烧优势显著，将成为未来发展主流........ 5

1.3 国家出台多项政策鼓励垃圾焚烧........ 6

1.4 垃圾焚烧发电技术日益成熟 7

2、预计2020 年我国垃圾焚烧运营市场规模将达374 亿元........ 9

3、补贴电价短期内取消或降低的可能性较低.............. 11

3.1 垃圾焚烧发电是必然趋势，目前产能缺口依然较大...... 12

3.2 垃圾焚烧补贴占可再生能源基金实际支出比例较低...... 13

4、行业竞争格局...............14

4.1 垃圾焚烧发电行业集中度较高.......... 14

4.2 未来行业集中度或将进一步提升...... 15

4.3 国企更具竞争优势.............. 16

5、垃圾焚烧行业盈利分析............ 18

6、投资建议.......20

7、投资风险.......21