受基建补短板政策继续推进以及基建投资增速回升的影响，11 月建筑装饰指数上升 2.38%，跑赢沪深 300 2.52 个百分点。子版块方面，装修及房建板块表现较好，分别上涨 8.0%和 6.0%。目前建筑板块的 PE（TTM，整体法）约 10.5倍，PB（LF）约 1.1 倍，建筑板块 PE/PB 估值水平均已处于历史底部水平。

一、11 月建筑板块跑赢大盘，装修及房建板块表现较好...5

二、基建投资持续回暖，11 月建筑PMI 有所回落仍维持高位.7

1-11 月基建投资额同比增长3.7%，与1-10 月同比增速持平...7

1-11 月制造业固定资产投资累计同比增长9.5%，11 月制造业PMI 小幅回落..10

1-11 月房地产开发投资同比增长9.7%，新开工增速继续提升.. 11

天气转冷致建筑PMI 回落，新订单指数连续3 月回升..13

三、社融增速继续下滑，企业融资环境正逐步改善.14

信用与融资：社融增速持续下滑，近期民企信用利差有所回落.14

成本端：水泥价格继续上涨，钢铁价格明显回落..16

四、PPP 成交量出现边际改善，落地率稳步提升，项目有望逐渐规范化...17

五、棚改安置利好装修装饰，Q3 国有企业产值增长较快...19

六、“一带一路”工程新签合同额占对外承包工程比重逐渐提升..20

七、行业观点及重点公司..21

风险提示...23