地产调控政策对于家电板块的短期影响更多体现在估值的变化，而前期业绩表现良好将在未来驱动股价继续上行，估值下行期间将成为一个合适的买点。短期看，推荐空调龙头格力电器。公司业绩表现稳定，一季度空调行业出货量持续强劲，景气度仍在延续。若二季度大宗原材料价格或将面临高位向下的边际改善拐点，对于产品提价已经完成的白电企业二季度的盈利能力将有所提升。 

1. 对比2011 年，宏观经济两大相似点 . 3

1.1. 相似点一：资金面紧张的拐点逐渐显现 .. 3

1.2. 相似点二：严厉的地产调控政策密集出台 . 5

2. 地产调控对于家电公司股价的影响 . 8

2.1. 第一阶段：短期估值下滑 ... 8

2.2. 第二阶段：业绩的影响开始体现 .. 10

3. 投资建议 ... 13