啤酒产量今年恢复增长：我国啤酒产量在经历了2014 年、2015 年分别下降0.98%和5.1%的连续下滑后，在2016 年8 月首次转正，同比增长4.2%，2016 年全年产量仅下降0.1%，17 年6 月当月产量同比增加6%，累计产量同比增加0.8%,同比改善明显.人均啤酒消费量提升有限。中长期居民可支配收入稳步提升、消费升级助力吨酒价格提升，短期因素餐饮业数据回暖、今年平均气温较高、高温天气持续时间长，利好国内啤酒消费。预计今年全年啤酒产量恢复增长。

一、行业结束下滑、恢复增长 . 6

（一）产量下滑趋势减缓，今年有望转正 .. 6

（二）吨酒价格增长缓慢，盈利能力缓慢提升 .... 7

（三）人均消费量略有下降 ..... 8

（四）居民收入增加、餐饮回暖、高温天气利好啤酒消费 .... 9

二、高端啤酒消费占比迅速提升，差异化产品势头迅猛 ...... 10

（一）高端淡啤增长迅猛，中高端产品占比50%以上 . 10

（二）进口啤酒增速放缓，精酿啤酒渐具发展潜力 .... 12

三、行业集中度稳步提升，尚未到利润率快速提升阶段 ...... 13

（一）集中度稳步提升，前五名单稳定 .... 13

（二）行业尚未到利润率快速提升阶段 .... 14

四、行业发展趋势及突破口 ... 16

（一）吨酒价格有望继续提高 ......... 16

（二）电商发展拓宽销售渠道 ......... 17

（三）嘉士伯关厂效果明显，越来越多公司考虑关厂提效 .. 17

（四）国内各品牌发展策略相应调整........ 19

（五）行业破局机会1：青啤股东朝日啤酒欲出售在华资产 ......... 23

（六）行业破局机会2：嘉士伯承诺解决同业竞争问题 ....... 24

五、重点推荐：青岛啤酒、燕京啤酒........ 24