4 月钢价上行，符合预期 .................... 4

供给不足、需求旺盛及库存低位，共同支撑钢价上行 ............. 4

高炉开工率提升带动铁矿石价格上涨 ...................................... 7

铁矿石价格反弹有限，行业利润继续好转 ............................... 8

制造业PMI 连续两个月处于扩张区间 ....................................... 10

高炉开工率上涨较慢 .................... 10

库存同比处于历史低位，环比继续下降 ................................ 15

制造业PMI 连续两个月处于扩张区间 ................................... 15

未来需关注去产能执行力度 ............. 18

风险提示 . 20

国内外宏观经济形势及政策调整 .. 20

钢材及原材料价格变动风险 .......... 20

下游需求持续低迷对钢铁行业的影响 .................................... 20