2019 年 3 月 26 日，国家财政部网站发布了《财政部工业和信息化部 科技部发展改革委关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019 年新能源汽车补贴政策正式出台，我们对事件影响和产业格局变化进行深度解读。

1、2018结构回顾：真实需求究竟在何处？..8

1.1、市场保持高速增长，四个维度呈现市场特征..8

1.2、 补贴退坡销量影响几何？弹性是否显著？ ...10

1.3、 刚性需求：EV/PHEV影响均有限 ...13

1.4、弹性需求：消费者价格敏感忠诚度低，挤压明显...15

2、新能源汽车真实盈利测算..19

2.1、物料层面的盈亏平衡..19

2.2、研发层面的盈亏平衡：更远于制造平价实现..20

2.3、生命周期的盈亏平衡：运营端有望率先实现..21

2.4、PHEV:盈亏平衡边缘已至，平价盈利指日可待.22

3、退坡超额退坡，车企与产业链如何应对？.25

3.1、退坡目标高企，压力形势严峻..25

3.2、整车制造：规模化，集成化，平台化，费用管控同迈降本目标..26

3.3、供应链环节：三电+ 供应商，共度时艰...29

3.4、汇总：龙头车企降本空间大，混动纯动压力有别...32

3.5、谁来承担剩余空白？厂商，经销商与消费者的博弈...33

4、整车观点：行业增长或承压，机会犹存.37

4.1、行业增长承压，2C消费者弹性较大..37

4.2、洗牌出清加速，强者集中弱者或谋转型...38

4.3、出行运营有望成为亮点.39

4.4、合资供给渐增，自主品牌窗口期存续.40

5、中游与零部件：三电技术变革引领行业变化...42

5.1、电机电控市场：性能提升，格局生变.42

5.2、电机电控市场空间伴随新能源汽车发展高速成长...45

5.3、第三方电机电控企业有望获得长足发展...47

5.4、集成式成为新能源汽车驱动系统未来发展的趋势...49

6、动力电池：技术进步、材料价格、效率提升、规模效应...52

6.1、动力电池是电动车的核心构成..52

6.2、锂电材料是动力电池的主要成本项.53

6.3、降价空间有限，LFP性价比显现..56

7、投资建议...64

7.1、比亚迪（002594）..64

7.2、宁德时代（300681）.65

8、风险分析...66