白酒上市公司三季度延续复苏。2016 年1-9 月白酒上市公司收入增长13%，利润增长10%，2016Q3 白酒收入增长15%，利润增长5%。预收款方面茅台三季末174 亿再创新高，五粮液67 亿维持高位。三季度第一梯队茅五庐收入增长16%，利润增长2%；第二梯队收入增长15%，利润增长11%；第三梯队收入24 亿增长9%，利润增长4%。

1. 白酒延续复苏 食品底部企稳 ............ 5

2．食品饮料行业整体保持稳定增长 ...... 6

3. 各子行业财务数据比较 ..................... 7

4. 各子行业具体情况 ............................ 8

4.1 白酒：三季度二线酒收入利润增长最强劲 ............... 8

4.2 乳制品：继续享受成本红利 维持高毛利 ............... 11

4.3 调味品：收入利润维持中速增长 关注改革及并购机会 ...................... 12

4.4 食品综合版块：公司逐渐分化 关注高成长品种 ... 13

4.5 啤酒版块：三季度收入利润均出现好转 重点关注行业整合及高端产品

增长 ....................... 14

5. 板块三季度及历史季度相对收益情况 ............................. 15

6. 估值水平：整体估值仍低于历史平均 ............................. 18

7. 食品饮料公司盈利预测表 ............... 20