2018 年伴随购置税优惠政策完全退出叠加经济下行周期，汽车作为可选消费品，销售受到较大冲击，我们预计2018 年全年国内汽车销量2800 万辆，同比下降3%。展望2019 年，不考虑国家对汽车行业刺激政策，我们预计2019 年汽车行业销量在2700 万辆上下波动，增速在[-5%,0]区间内。

1 行业背景：成长向成熟期过渡中面临转型机遇 ... 8

1.1 当前行业特征：增速下行、保有量增加、产能过剩 ... 8

1.2 行业估值：汽车汽配行业估值见底，二季度增强配置 ... 10

1.3 未来汽车行业的发展方向：电动化、智能化 .. 14

2 回顾和展望 . 16

2.1 2018 年回顾：销量、库存承压，传统车企分化 . 16

2.1.1 乘用车销量连续五个月同比下滑，全年预计销量首度下滑 .. 17

2.1.2 商用车小幅增长，客车回落，重卡稳健 . 18

2.2 2019 年展望：拥抱电动智能，寻找抗周期品种 . 20

3 电动智能化推进，积极拥抱转型 . 20

3.1 新能源特征之一：销量大幅增长 .. 20

3.2 新能源特征之二：销量结构优化 .. 21

3.2.1 销售结构优化之一：产品力提升，高端化趋势显现 . 21

3.2.1.1 传统车企稳扎稳打 . 22

3.2.1.2 造车新势力量产在即 .. 25

3.2.1.3 外资新能源车企加速入华，推荐特斯拉产业链 .. 29

3.2.2 销售结构优化之二：非限购城市销量占比逐渐提升 . 32

3.3 2019 年新能源车型上市规划... 33

3.3 ADAS+V2X 双主线驱动汽车智能化渐进式发展 . 35

4 寻找抗周期品种：关注四条主线 . 39

抗周期主线之一：集中度提升下的行业龙头 ... 39

抗周期主线之二：孕育万亿空间的汽车存量市场 .. 40

抗周期主线之三：关注出口占比较高的全球性零部件企业 ... 41

抗周期主线之四：关注产品升级的优质零部件企业 . 43

5 投资策略：抵抗周期，积极拥抱转型 ... 45

行业低估，两大思路，五条主线 ... 45

星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈 .. 46

宁德时代：行业集中度提升，动力电池独角兽强者愈强 ... 46

中国汽研：掌握核心技术的智能检测龙头 . 47

安车检测：卡位万亿后市场，主业高增长 . 48

岱美股份：看好遮阳板全球龙头的海外扩张 ... 48

福耀玻璃：海外扩张进入收获，玻璃产品价量齐升 . 49

上汽集团：模块化平台能力优异的整车龙头 ... 50

华域汽车：汽车零部件龙头，上汽支撑和海外稳健推进 ... 50

6 附注：行业相关运营指标 ... 51

原材料价格指数：相对保持稳定，橡胶、钢铁、玻璃、铝锌小幅下降 ... 51

汇率：18 年美元兑人民币快速升值，欧元兑人民币小幅震荡 . 52

国信证券投资评级 ... 54

分析师承诺 . 54

风险提示 .. 54

证券投资咨询业务的说明 . 54