2016年全年，LME市场六大金属中涨幅最大的是锌，达到59.4%，铅和锡分别达到37.8%和43.2%，镍、铝和铜的涨幅分别为27%、17%和25.2%。受到国内铅酸蓄电池的带动，铅价在国内的价格比较坚挺，2015年几乎没有下跌，2016年最大涨幅达到65.3%，锌、锡、镍和铜涨幅与LME类似，分别为61.2%、46.2%、26.5%和27.2%。

1 产品价格：矿产触底反弹，加工费趋势向下 .. 3

1.1 金属价格：触底反弹.. 3

1.2 冶炼加工费：逐步回落，低位维持. 5

2 股价表现：16 年黄金发力，17 年至今锂板块独领风骚 .. 6

2.1 板块整体：跟随大盘回调。... 6

2.2 子板块表现：16 年黄金领涨，17 年至今锂板块大幅上涨. 6

2.3 个股表现：金贵银业翻倍，ST 烯碳腰斩... 7

3 利润表：价格大涨助力矿企Q1 业绩改善 .. 7

3.1 板块整体：2016 年扭亏，2017Q1 大涨. 7

3.2 营收及归母净利：铜铝占营收6 成，涨价显著提振业绩. 8

3.3 铜铝铅锌业绩回暖，锂板块高成长.. 11

4 资产负债表：资产负债率持续下降 ... 13

4.1 资产负债率持续下降，银行负债占比扩大... 14

4.2 磁性材料和锂板块加速扩张. 15

4.3 铅锌和非金属新材存货减少. 16

5 现金流量表：经营性现金流由正转负 . 17

6 行业ROE&ROA 逐渐回升 . 18

7 重点推荐投资标的 .. 19

7.1 首选铝、锌，关注钨和其它小金属品种... 19

7.2 个股推荐... 20

8 风险提示 ... 21