世界十大铜矿企业2017年预计产量合计990.2万吨，同比下滑6.18%，2018年预计产量合计1074.9万吨，相较于2016年1055.4万吨的数据只增长1.85%。同时根据已有规划的新建和改扩建项目，预计2018年全球铜矿供给增加55万吨金属量，同比仅增加2.77%。2019-2021年每年铜矿增量在10-20万吨之间。

一、铜产业链概述..........3

二、全球铜供应端增量有限.........3

（一）全球铜资源储量丰富.......3

（二）全球铜矿供应增速放缓......4

1、受罢工事件影响， 2017 年全球铜矿产量小幅减少........4

2、未来三年铜矿供给增速放缓，增量主要来自改扩建项目......5

3、 中国铜资源匮乏，对外依存度高.........7

（三）全球精铜产量增速放缓.........7

1、全球精铜产量增速放缓， 2018 年将小幅反弹.....7

2、中国是全球最大的冶炼国，但原料自给率很低........8

3、中国再生铜占比高，废杂铜进口政策影响大......9

三、全球铜需求保持稳定增长.........10

（一）预计 2018 年全球铜需求增速为 2.88%.....10

（二）中国铜的传统需求将保持稳定增长......12

（三）新能源汽车未来将成为铜需求亮点........14

四、铜供需由过剩向紧平衡过渡，看好长周期铜价.......14

（一）加工费持续下降，铜精矿市场供需紧张........14

（二）全球精铜供需由过剩向紧平衡过渡.......15

（三）铜价越过拐点进入长周期上升通道.......16

五、铜价潜在干扰因素众多，均利好铜价.........17

（一）自由港公司与印尼政府就 GRASBERG 股权估值存在争议.......17

（二）世界主要铜矿生产国家仍面临较大的生产中断风险.......17

六、投资建议......18

（一）江西铜业，国内铜精矿产量最大的优质铜标的.......18

（二）紫金矿业，内生并举推动矿产铜产量持续增加......18