关键词：钢铁行业；钢价；产量；库存；市场价格；投资
摘 要：虽然是传统旺季，但过去十年行业在9月获得超额收益的难度一直较大，说明预期内的旺季回暖对股价的刺激效应微乎其微。唯有需求超预期复苏才能带动钢价持续上涨，否则中期产能问题将继续制约行业弹性。建议继续标配行业，符合结构调整方向的细分领域龙头公司如玉龙股份、常宝股份是我们首选标的。
目 录：

投资逻辑：淡季不淡，旺季可能不旺

需求平稳，季节性效应弱化

处于下降通道的社会库存难期补库

反弹初期，供给释放相对谨慎

金九钢价上涨，仍有赖需求复苏

投资逻辑：行业弹性不足，关注细分龙头

      8 月钢铁指数上涨明显，但仍小幅跑输大盘，钢价继续上涨

      8 月钢铁行业上涨6.23%，跑输Wind 全A 指数0.37%

      8 月钢价继续上涨，涨幅1.38%

      8 月国内矿价持续上涨，成本滞后一月估算毛利各品种均有所下降

      8 月社会库存环比降幅收窄