截至 11 月 28 日，沪股通和深股通持有全部 A 股市值余额为 5113 亿元，较三季度末增长了 17%。但从资金流入增速来看，近四个月陆股通北上资金流入明显放缓，而与此同时，南下的港股通资金却大幅流入港股市场，互联互通连续三个月资金净流入。从“北上资金”持股的行业分布来看，资金行业间分配的集中度较高，而且出现了集中度进一步加强的趋势，其中，食品饮料和家电两大消费行业板块持股占到陆股通资金余额的三分之一，食品饮料、家用电器、非银金融、电子四个行业的资金占比达到 50%以上。

策略观点：北上资金流入放缓，抱团下游消费.......5

北上资金较去年大幅增加，但近期资金流入放缓........ 5

陆股通持股行业集中度较高，青睐下游消费板块..... 5

市场综述：流动性紧平衡，长端国债利率再创新高........ 9

股票市场流动性：限售解禁持续回落，两融余额突破万亿...... 10

一级市场： 10 月份一级市场融资规模大幅回升........ 10

产业资本：限售解禁市值持续回落....... 10

二级市场：两融余额持续创新高........11

金融市场流动性：关键利率上行，十年期国债利率再创新高....... 14

基础货币：逆回购加权平均利率处于低位........14

货币市场：关键利率指标纷纷上行....... 17

债券市场：十年期国债收益率再创新高......18

实体经济流动性：社融增速不减， M2 再创新低........ 20

货币供应量： M2 增速再创新低....... 20

社会融资需求： 10 月社融累计同比增速与上月持平....... 20

全球流动性跟踪： 美元受税改推迟影响下挫........ 22

全球汇率： 11 月份美元指数大幅下跌........ 22

债券市场：全球加权平均利率总体保持稳定..... 23

货币供应量：美日欧货币供应量同比增速继续分化...... 25

国信证券投资评级....... 27

分析师承诺........ 27

风险提示........27