锗资源稀缺属性明显，下游应用偏高端。锗是一种典型的稀散金属，主要以伴生形式成矿。锗是一种优良的半导体，在半导体、红外光学、光纤通信、太阳能电池、催化剂等领域有广泛而重要的应用。

投资聚焦......... 1

投资逻辑........ 1

创新之处....... 1

风险因素..... 1

锗行业概况...... 2

锗的基本性质....... 2

锗产业链概述........ 2

需求分析：未来下游高端制造领域空间巨大........ 3

无人驾驶与军工领域有望呈现爆发式增长......... 3

光纤用锗未来保持较快增速....... 6

供给分析：战略稀缺性促使锗供给增长缓慢........ 9

锗资源储量高度集中......... 9

未来锗金属供应量将缓慢增长.....11

产业政策：推动锗行业供需格局修复....... 12

竞争格局：进入壁垒高，寡头竞争稳定的小金属...... 13

锗具有高的行业进入壁垒....... 13

掌握深加工技术的企业具备竞争优势....... 14

价格分析：需求驱动锗价格将大幅上行...... 16

锗行业评级与投资策略....... 17

行业评级....... 17

重点公司推荐........ 19