2015 年我国启动供给侧改革以来产能过剩行业持续出清，化工行业因产业链长产品分散、小企业数量众多、污染相对严重成为重点整治对象，存量供给经历拐点并不断下滑，同时带动化工景气度持续攀升。

化工进入新周期，盈利提升有望成为新常态...5

去产能带动行业反转，化工上市企业盈利全面向好...5

环保约束下未来新增投资有限，高景气有望成为新常态..7

龙头企业盈利水平有望提升并趋稳.9

MDI：格局稳定壁垒高，价格中枢有望上行. 11

TDI：龙头有望异主，主导权向中国企业转移..13

钛白粉:行业集中度提升，产能产量向龙头集中..15

PVC：进入结构调整期，集中度有望提高.18

烧碱：总体产能稳定，行业开工率保持高位.20

PVC 糊树脂：供需矛盾得到改善，价格仍处于低位.23

粘胶短纤：新增产能18 年投放，开工仍维持高位.25

投资建议...28

风险提示...28