半导体产业链：大陆市场迎来产业转移和资本开支高峰，新增产能全球占比超过40%。据WSTS，2017 年全球半导体销售额为4122 亿美元，预计未来三年增速达7%，到2020年，全球半导体销售额将超5000 亿美元。2017 年集成电路成为我国最大的进口单品，进口额超2600 亿美元，我国销售额占全球30%，成为全球最大的下游市场。市场需求驱动产业转移和资本开支，未来全球62 家晶圆厂中26 家将在大陆投产建设，占比超过40%。

1. 半导体产业链：2020 年全球市场超5000 亿美元，我国成

最大下游市场而供需错配 ...... 8

1.1 半导体产业链：核心为IC 设计、IC 制造、封装测试，垂直分工模式

持续深化 .... 8

1.2 我国半导体需求占全球60%，供给错配下迎来资本开支高峰  8

1.2.1 全球现状：行业销售额达4122 亿美元，未来几年保持7%的CAGR ....... 8

1.2.2 我国现状：半导体需求占全球60%，而供需缺口持续扩大 ......... 9

2. 半导体设备：价值量占产业链80%，未来三年全球将迎来

设备资本开支高峰 ... 12

2.1 大陆迎资本开支高峰，半导体设备投资占比超80% .. 12

2.2 设备国产化率低于20%，产业政策加速自主可控 ...... 14

2.2.1 我国半导体设备国产化率低于20%，国内市场遭国外巨头垄断 ........... 14

2.2.2 国家产业政策大力支持，力争实现半导体设备自主可控 ........... 15

2.2.3 国内封测设备发展趋向成熟，我国检测设备有望率先突破 ....... 16

2.3 前段：硅片制备，单晶炉是核心 . 16

2.4 中段：晶圆加工，光刻机和刻蚀机是核心 ........ 18

2.5 后段：封装测试，测试设备贯穿始终..... 20

3. 投资建议  22

3.1 投资逻辑....... 22

3.2 重点公司 ........ 22

3.2.1 至纯科技：主营泛半导体领域高纯度设备，营收净利稳步增长 ........... 22

3.2.2 晶盛机电：单晶炉国内龙头，绑定中环股份业绩有保障 ........... 26

3.2.3 北方华创：深耕高精密设备多年，产品获高端客户认可 ........... 32

3.2.4 长川科技：国内封测绝对龙头，轻资产运营高研发投入 ........... 35

3.2.5 精测电子：主营面板显示检测系统，与京东方深度合作 ........... 40

3.2.6 重点公司估值 ........... 46