展望 2018 年，我们对煤炭板块持谨慎观点，预计先进产能的投放将成为影响煤炭边际供给的关键因素，逐步缓解煤炭市场供应紧张局面，并带动煤价回归合理区间。供暖季中煤炭需求仍有一定支撑，明年一季度后煤价下行压力将显著增加，预计 2018 年煤价走势将前高后低，秦皇岛动力煤（5500 大卡）均价 580 元/吨，较 2017 年下降 9%。 

投资建议.. 4

先进产能投放增加供应 ... 6

煤炭产量仍有增加空间 .. 6

去产能进展顺利 . 6

先进产能逐步投放.. 7

产能投放增加供应.. 9

进口煤增长空间有限 . 10

煤炭行业FAI 增速改善 . 11

分省原煤产量情况. 11

环保：助力落后产能退出 . 13

整合重组势在必行. 14

需求：供暖季旺盛，中长期平稳 .. 15

发电能源构成：煤炭占比仍然超过七成... 15

火电需求：供暖季旺盛，中长期平稳 .. 15

水泥：产量增长空间有限 . 16

化工：合成氨产量维持负增速 .. 17

煤价合理回归 ... 18

煤价维持高位，矿区普遍盈利 .. 18

港口库存回升 ... 18

国内动力煤市场供需平衡 . 19

煤价回归合理区间. 19

推进煤炭中长期合同签订工作 .. 20

炼焦煤：价格面临调整 . 21

供应具备增长空间. 21

需求端承压 ... 22

9 月份炼焦煤市场转为小幅过剩 .. 22

焦煤库存仍然偏低. 23

焦煤价格面临回调. 24

煤炭供需预测 ... 25

供需预测 ... 25