电动两轮车15 年保有量达到2 亿辆，行业空间趋近饱和，销量增速放缓，进而导致电动两轮车电池整体需求放缓；而电动三轮车近年来呈现高速增长态势，拉动铅酸电池需求。电动两轮车和电动三轮车电池需求相加得到传统业务电池整体需求，行业整体规模未来5 年以复合增长率9.3%增长。

一、动力电池主要分类和性能对比 7

（一）动力电池分类与应用领域 .... 7

（1）铅酸动力电池 ................. 7

（2）锂离子动力电池.............. 7

（3）燃料电池 ........................ 8

（二）动力电池性能比较 ............... 8

二、铅酸电池需求稳定增长，整合红利可期 9

（一）电动两轮车和三轮车电池需求稳定增长 ....... 9

（1）电动两轮车电池总需求未来5 年以6.5%复合增长 ............ 9

（2）电动三轮车快速增长，16 年电池需求将增长33.3% ....... 11

（3）电动两轮车和三轮车未来5 年市场规模复合增长率9.3% ........................ 11

（4）锂动力电池短期无法完全取代铅酸蓄电池 ..................... 12

（二） 微型电动汽车市场即将爆发 ...................... 14

（1）微型电动汽车需求旺盛 . 15

（2）供给端发展受限............ 16

（3）2016 年将成为微型电动汽车爆发元年 ... 16

（4）微型电动汽车电池44.5%复合增长，天能动力和超威动力直接受益 ....... 18

（三）行业双寡头格局，整合红利可期 ................ 19

（1）行业洗牌强化双寡头格局 ...................... 19

（2）行业对比，整合红利可期 ...................... 20

（四）铅价振荡，对铅酸电池成本影响较小 ......... 20

（五）铅回收打造“铅循环”.......... 21

（1）废铅蓄电池数量巨大，铅回收体系有待提升 .................. 21

（2）政策助力铅回收............ 22

三、三元锂电池进入产业爆发阶段 23

（一）三元锂电池为未来主流发展方向 ................ 23

（1）技术对比：三元锂电池能量密度高 ....... 23

（2）国际发展：三元锂电池成国际潮流 ....... 25

（3）国内发展：三元锂电池占比迅速上升 .... 26

（二）三元锂电池16 年需求增长一倍以上 .......... 27

（1）客车查骗补导致客车销量短期同比下滑  27

（2）乘用车16 年前7 个月维持高增长状态 .. 28

（3）专用车上半年销量低于预期 .................. 29

（4）2016 年三元锂电池需求量增长一倍以上 ........................ 29

（三）16 年下半年供不应求，17 年下半年或出现产能过剩 .......... 30

（1）国内锂电池企业迎发展最佳时间窗口 .... 31

（2）16 年下半年供不应求，17 年下半年或面临产能过剩 ..... 31

（四）电池厂商短期依靠产能扩张，长期依靠技术谋求发展 ........ 32

（1）短期依靠产能扩张谋求发展 .................. 32

（2）长期凭借技术以及和车企合作谋求发展  32

（五）梯级利用消化废旧动力电池 ....................... 33

四、燃料电池产业化将近 34

（一）燃料电池原理 ............. 34

（二）政策鼓励燃料电池发展 ........................ 35

（三）成本下降趋势已成 ...... 36

（四）燃料电池产业化可期 .. 37

五、动力电池标的推荐 38

（一）天能动力 .. 38

（1）公司介绍 ...................... 38

（2）投资要点 ...................... 38

（3）盈利预测 ...................... 39

（二）超威动力 .. 39

（1）公司简介 ...................... 39

（2）投资要点 ...................... 39

（3）盈利预测 ...................... 40

六、风险提示 41