根据中怡康数据，2019 年 2 月空调线下零售均价同比显著下滑 13%，行业均价自 2016 年 2 月以来同比首次出现回落，3 月均价仍同比下滑 2.4%，但降幅有所收窄。美的提前开启“火三月”活动，力推 1/1.5p 一级能效促销机型，2、3 月份零售均价降幅达到 15%、8%，领衔行业；格力依然保持往年以 4 月促销为主的节奏，未做特殊应对，3 月均价同比提升 2%。在渠道库存高企的背景下，美的的促销策略引发行业关于价格战的担忧，本篇报告从通过回顾空调行业历史上两次价格战，以分析当下时点空调行业发生价格战的可能性。 

1. 引子：行业均价重启下滑，价格战是否正在上演？ ...6

36 个月之后行业均价首次出现回落，美的力推高性价比爆款领衔降价..6

2. 回顾：空调行业历史上的两次价格战.9

2.1 2000-2005 年价格战回顾.9

2.2 2014-2016 年价格战回顾..13

2.3 对比：行业发展阶段、发起者诉求决定价格战深化程度，第一次价格战更具实质性..19

3. 通今：短期可能发生价格战，预计降价幅度可能会超过2015 年，但对企业报表影响有限；长期均价仍将保持稳健增长..20

3.1 相似：库存绝对值达到2015 年水平，厂商端具备丰厚利润、原材料价格下降叠加降税利好成本端.20

3.2 不同：销售基数扩大、地产竣工周期已至、渠道资金压力有限.22

3.3 短期推演：天气将决定短期终端需求及价格战的深化程度.23

3.4 长期发展：消费升级是大趋势，短期波动无碍均价长期稳定增长..23

4. 投资建议.24

风险提示...24