针对长期成长性，我们基于相关市场、相关品类表现进行了全方位回顾，发现按摩椅不论渗透率、集中度或市场规模都与海外或近似市场相比存量级差距，不论终极天花板在哪里，至少三五年内高成长可期。

前言  - 5 -

一、关于成长性 ........ - 5 -

什么因素推动了行业的增长？ .... - 5 -

维度1：相关市场的成长性表现 . - 7 -

日本 ..... - 8 -

韩国 ..... - 8 -

美国 ..... - 8 -

相关市场成长性关键因素 ......... - 10 -

维度2：相关品类的成长性表现 ............ - 11 -

保健品  - 11 -

豪华车  - 11 -

成长性研究小结 ........... - 12 -

二、关于波动性 ...... - 12 -

因素1：地产关联度 ..... - 12 -

跨市场  - 12 -

跨时期  - 14 -

因素2：经济关联度 ..... - 14 -

当下按摩椅需求放缓了么？ ...... - 16 -

波动性研究小结 ........... - 16 -

三、趋势思考 ......... - 17 -

思考1：海外龙头各自采取怎样的成长路径？ ... - 17 -

思考2：反思国内消费趋势的变迁，什么才是驱动力？ . - 18 -

1.品牌是关键 .. - 18 -

2.产品是趋势 .. - 19 -

3.兼顾定价/模式的分级  - 20 -

四、风险评估 ......... - 22 -

如何评估当前投资的风险机遇？ ........... - 22 -

五、全文总结 ......... - 23 -

六、风险提示 ......... - 23 -