全球光伏装机预计维持高位，光伏玻璃需求旺盛。得益于国内平价项目启动及印度、欧洲等海外市场保持高速增长，2019-2020 年全球光伏年度新增装机容量预计分别达到117.2GW、139.9GW 。大量的光伏新增装机预计将为光伏玻璃细分市场带来旺盛需求，我们预测，2019-2020 年全球光伏玻璃市场规模将分别达到194 亿元、240 亿元。

1.光伏玻璃投资逻辑梳理....................................................... 7

2.光伏玻璃行业格局稳定，进入壁垒较高 .............................. 8

2.1 光伏玻璃是生产光伏组件的必要辅材 ........................................................ 8

2.2 中国已成为全球最大的光伏玻璃生产国 ................................................. 11

2.3 受益技术进步，光伏玻璃透光率持续提升 ............................................. 12

2.4 技术、客户、成本是光伏玻璃行业核心竞争要素 ................................. 15

3.光伏玻璃市场成长受益下游产业发展 ............................... 17

3.1 光伏竞争力提升，行业远期发展前景广阔 ............................................. 17

3.2 光伏玻璃面向全球销售，市场空间广阔 ................................................. 22

4.双玻组件性能优异，拉动光伏玻璃需求增长 ..................... 24

4.1 玻璃取代背板，双玻结构提升组件性能 ................................................. 24

4.2 双面发电大势所趋，双玻组件发展迅猛 ................................................. 29

5.供求关系改善，行业盈利能力回暖 ................................... 32

5.1 光伏玻璃产能扩张放缓，落后产能加速出清 ......................................... 32

5.2 原材料价格平稳，生产成本持续降低 ...................................................... 34

5.3 产品价格触底回升，行业盈利能力有望提高 ......................................... 36

6.龙头企业有望提升份额，轻量化成行业趋势 ..................... 37

6.1 光伏玻璃制造向轻薄化、大型化、智能化发展 ..................................... 37

6.2 龙头产能积极“走出去”，行业集中度预计提高 ................................... 38

7.投资标的梳理 ................................................................... 40

7.1 信义光能（00968.HK） ............................................................................ 40

7.2 福莱特（601865） ..................................................................................... 41

7.3 彩虹新能源（00438.HK） ........................................................................ 42

7.4 安彩高科（600207） ................................................................................. 43

7.5 亚玛顿（002623） ..................................................................................... 44