从总量来看，4月线上销售额休闲食品/保健食品/奶粉母婴以36亿/14亿/10亿分列前三位。从增速来看，保健食品同期增长42.5%，仍然保持快速增长态势。奶粉母婴单4月销售额同比+14.7%；休闲食品4月同增18.2%。乳制品行业回暖复苏，纯奶4月同比+33%，酸奶+49%。酒类中，白酒4月同比+20%，受价格贡献明显；啤酒4月同比+35%，量价齐升；葡萄酒同比+3%；预调鸡尾酒同比+10%。酱油/醋4月销售额+107%/+52%，低基数高增长。

行业总览...... 6

保健食品： 行业维持高增，汤臣表现亮眼....... 6

奶粉母婴：量平价增，增速环比提升........ 9

乳制品-纯牛奶：量增拉动销售同比环比增速均大幅提升.... 12

乳制品-酸奶：增速同比环比提升，以量驱动为主........ 15

休闲食品：增速环比回升，价贡献明显，百草味突出........ 18

酒类-白酒：销售额回升，价格贡献明显....... 22

酒类-啤酒：国产份额回升，进口占比稳步上升........ 25

酒类-葡萄酒：行业淡季来临，消费升级延续........ 27

酒类-预调鸡尾酒：需求增速回暖，百润仍占主导........ 30

调味品-酱油：量价齐升驱动增长，第二梯队加速追赶....... 33

调味品-醋：量价齐升延续，市场格局分化........ 36

18Q1 基金持仓分析：食饮板块重仓比例回落， 白酒持仓机构环比下降........ 39

月度策略观点： Q1 白酒业绩稳增向好，食品龙头受益大众消费升级迎暖春...... 41

重点公司推荐.. 42

国信证券投资评级........ 43

分析师承诺..... 43

风险提示......... 43