2016 年信托行业迎来重大政策转暖。首先，《基金子公司管理规定》、《基金子公司风控指引》和升级版资管八条底线《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》从净资本角度对基金子公司和券商资管加强了杠杆倍数约束，对两者的通道业务进行限制，通道业务回流至信托；其次，12 月在上海召开的信托业年会，史上最高规格监管领导的出席（ 时任银监会主席尚福林、上海市长杨雄）受人瞩目，会上为通道业务的正名（纳入监管为同业业务）、指出八大信托业务发展方向以及对信托行业的重视让行业欢欣鼓舞，在大资管被严控的情况下，信托将成为唯一受益的非银金融牌照。

引言..... 1

综述........ 1

2017 年行业发展机遇..... 2

行业风险降低....... 2

房地产调控趋严，基建跷跷板效应显现....... 3

2008 年“四万亿”带动房地产、基建信托猛增...... 3

2010 年房产调控挤出效应，地方政府大干快干...... 4

2016 年天量信贷助房地产抬头，地方债务遭整顿...... 5

2017 年房地产挤出效应或不在，基建重新挑大梁...... 6

主动管理能力提升，信托产品基金化是方向...... 7

通道业务回流，量价齐升....... 8

增资潮涌现，固有业务潜力巨大....... 9

固有业务是信托公司利润的重要来源....... 10

固有业务协同联动信托主业.......11

信托公司差异化快速发展分析........ 12

重庆信托.......... 12

中信信托......... 13

安信信托.......... 15