传统零售业绩持续下行，互联网零售销售保持中高速增长......... - 6 -

线上线下融合趋势持续推进......... - 7 -

线上：流量红利时代结束，电商产业未来以结构性机会为主............. - 9 -

电商运营服务市场空间大，供需两旺........ - 10 -

渠道扁平化优势和政策支撑带动跨境进口电商高速发展........... - 13 -

前期供应链布局落后，农村电商市场待深耕............. - 18 -

社交电商方兴未艾，去中心化掘金社交场景............. - 22 -

线下：回归零售本质，超市业比拼商品供应链和服务...... - 25 -

行业联合采购元年，打破区域型多层次低效供应链结构........... - 25 - 

消费者结构变化驱动超市业标准化、餐饮化、国际化............... - 26 -

供应链能力输出形成社会化B2B业务增量- 29 -

生态大融合竖立产业坚实护城河....... - 30 -

京东、百度、阿里、腾讯等产业巨头投资多元化，建立自有生态圈......... - 30 -

行业将由单一商业模式创新向生态融合创新发展...... - 33 -

投资策略：六大主线投资互联网零售 - 33 -

新民科技（002127）：深耕南极人品牌，打造一站式电商服务平台......... - 34 -

步步高（002251）：回归零售本质，大云猴战略稳步推进........ - 36 -

苏宁云商（002024）：回归零售本质，开放资源，前景可期.... - 37 -

传化股份（002010）：互联网+货运，革新全国公路港生态...... - 38 -

永辉超市（601933）：合众连横空间大，关注新业态布局........ - 41 -

科通芯城（0400.HK）：缔造物联网生态圈，行业空间巨大...... - 42 -

附录：JBAT投资梳理....... - 45 -

风险及不确定性. - 49 -