上半年，合胶价格一路狂跌后，继续下探的空间受限。丁苯、顺丁橡胶有望形成年内阶段性价格低点，但因为新增产能的释放，未来反弹之路依然布满荆棘。

2013年上半年的合成橡胶产品中，仅有丁基橡胶出现了部分的上涨，其他产品全线飘绿。其中，6月末价格同比跌幅由大到小的品种依次是：顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、乙丙橡胶、丁腈橡胶、异戊二烯橡胶、氯丁橡胶。顺丁橡胶、丁苯橡胶价格同比跌幅位居前列，且厂家生产、销售倍感压力后不得不削减开工率以抵抗成本和销售两座大山的压力。

揪心的上半年

丁基橡胶，最“神奇”的上涨。2013年年初，燕山石化和浙江信汇丁基橡胶价格迎来开门红，市场业者心态受到支撑。3-4月，“旺季不旺”的下游需求制约普通丁基橡胶市场，致使其价格略有下滑。5月开始，普通丁基橡胶才开始了它“意外的上行之旅”，月内燕山石化、浙江信汇丁基橡胶价格数次上涨。市场内货源供应紧缺促使价格一路走高至6月下旬。普通丁基橡胶上半年相较于“跌跌不休”的其余合成橡胶品，涨势确实令人惊奇。

丁苯、顺丁橡胶，价格一朝跌至4年前。2013年上半年，丁苯橡胶价格小稳后打开漫长跌势。元旦至农历春节时间段，丁二烯外盘价格率先上扬，对下游丁苯橡胶价格形成底部支撑。在市场仍存炒作情绪下，业者基本对春节后行情看好。笔者监测的数据显示，2008-2013年间，3-5月丁苯橡胶价格普遍维持温和上涨的行情。正是“历史经验”的参考使得市场铆足了劲儿对3月附近行情看好。但事与愿违，市场忽略了丁苯橡胶市场供应量的增大、投机力量壮大后社会库存消化周期拉宽。所以，自3月初起，丁苯橡胶市场跌势一发不可收拾。连续跌势也使得福橡、浙晨、陆港、吉化、兰化有不同程度的降负生产或停车检修。数据显示，上半年市场1502均价为15114元/吨，比去年同期的22302元/吨下滑32%；1712均价为13571元/吨，比去年同期的18477元/吨下跌26%。

上半年，顺丁橡胶市场走势经历了窄幅盘整和阶段性跳水两个阶段。上半年顺丁橡胶市场均价为15427元/吨，比去年同期的均价25614元/吨下滑39.8%。截至6月底，顺丁橡胶价格已经跌至2009年1月31日以来新低。

因为行情不顺，丁苯、顺丁橡胶装置开工率同比明显下滑。数据显示，2013年1-6月丁苯平均开工率为76%，比去年上半年的91%下滑15%。综合折算成产量来看，受齐鲁石化大修影响，今年上半年，丁苯橡胶国内产量较去年同期减少了3万多吨，而上半年净进口量比去年同期增加近4万吨，再加上青岛保税区合成橡胶方面库存量高，丁苯国内、进口总供应压力以及隐形库存等共同制约其价格。

进入2013年，随着合胶价格的持续走低，生产成本压力增大，特别是民企负担更重。迫于成本压力，部分企业停车或降负，开工率也持续走低，而新增装置投产又撞上熊市行情，开工一直维持低负荷。据统计，顺丁橡胶1-6月平均开工率为57%，比去年同期下滑2%。从数据上看，今年开工周期与去年同期相比变化不大，但今年产能扩张30.8%，开工率降幅明显是不言而喻的。

丁二烯，跌势“欲罢不能”。1-2月，丁二烯国内价格行情出现了适当的反弹。同时，市场放大后期，茂名、传化以及扬子金浦等顺丁装置投产对原料需求增加的预期以及韩国YNCC装置检修的利好，使炒作情绪走高，对于1月的进口货询盘活跃。在厂家的迎合下，2月底，中石化丁二烯出厂价格涨至14800元/吨，达年内最高点。好景不长，国内丁二烯供过于求的局面显现，2012年11月至今年1月，丁二烯月度平均进口量高达6万吨以上，较正常进口量翻番，港口罐区压力增加。由于下游合成橡胶产品销售压力的存在，装置开工率降低，丁二烯供应过剩愈发严重，不断听闻低价货源，但仍有商家继续进口补仓。在天气逐渐转暖以及缓解罐区库存下，有贸易商寻求民营胶厂代加工橡胶的情况。但此举也只是治标不治本，丁二烯库存在减少的同时增加了下游橡胶库存。

4月，齐翔腾达、天津蓝星丁二烯装置停车，丁二烯供应略有减少。4-5月行情维持僵持。6月国内外价格行情加速下跌，月内中石化出厂价格连续3次下调至9000元/吨～9500元/吨，为2009年8月以来的新低，较去年同期下跌45.5%，较2月高点下跌39.2%。

从上半年行情可以看出，丁二烯对丁苯、顺丁橡胶价格的主导作用明显在弱化，反而丁二烯价格的涨跌要看丁苯、顺丁橡胶市场的“脸色”。今年，丁二烯国外行情远超业者预期，在数次抄底被套后，已无人敢轻易言底。7月初，中石化7000元/吨的出厂价已是2009年6月以来的新低。而数据显示，2008年至今中石化丁二烯的最低价位为5000元/吨。5月起国内进口丁二烯货源明显减少，下游工厂原料库存维持低位，若价格落至部分采购商的心理底部后，将会有一波补仓行为，适度推动丁二烯底部回调。然而，考虑到合成胶产能过剩显现，行业内竞争激烈，对于高价原料接受能力有限，丁二烯预期回调幅度有限。

反弹之路荆棘密布

展望未来下半年合成橡胶发展形势，也不太乐观。

宏观面上，全球资金可能维持从新兴市场撤出的态势，市场利率和债券收益率的上升及美元指数的走强可能使资金重新回流美国，新兴市场的流动性短期将面临巨大压力。同时，美国经济复苏势头较其他经济将更加迅速，美元未来的强势行情值得期待，商品市场压力将有增无减。经过上半年的狂跌，合胶价格已经达到一定低位，无论从技术层面还是需求层面来看，业者普遍认为继续下探的空间已经有限。

基本面方面，下半年供需宽松的大环境不会有实质性的改变，供大于求的格局对天然胶价将继续压制。同时，下半年轮胎行业成品去库存化也将开展，继续维持上半年高开工率的态势难以为继。

从总体上来看，大宗商品市场调整尚未结束，短时期内继续弱势运行、反复筑底。不过，可以期待年中经济会议释放出对市场情绪的利好。同时，发达经济体的复苏加快利好商品需求，以及经过大跌后部分商品的成本支撑，或许可以期待未来会有阶段性反弹，但整体高度估计有限。随着天胶季节性规律的体现，预计今年第四季度末期到明年一季度会形成相对较好的机会。

上半年的丁苯、顺丁橡胶产业几乎可以用“惨不忍睹”来形容。跌价已经成为市场常态，严重的亏损也成为业者必须面对的问题。截至6月底，丁苯、顺丁橡胶价格跌至四年半前同期水平，已经有向2008年行情逼近的气势。笔者认为，经过上半年的狂跌，市场价格已经达到一定低位，无论从技术层面还是需求层面来看，业者普遍认为继续下探的空间已经有限。因此，丁苯、顺丁橡胶仍有望继续下探后形成年内阶段性价格低点，市场价格低点吸纳或持有建仓的想法随着价格低点的出现或进一步强化，但未来反弹之路依然布满荆棘。顺丁橡胶下半年仍有15万吨/年的新增装置要投产，产能过剩较为明显。丁苯橡胶市场总体发展仍要强于顺丁橡胶，预计第四季度维持在区间内震荡的可能性较大。