伊利股份在10 月21 日晚间公布了最新的定增方案。公司拟通过非公开发行股票的方式，募集约90 亿元资金。定增预案显示，伊利股份拟以15.33 元/股的发行价，向呼市城投、内蒙交投、金石灏汭、平安资产、金梅花投资合计5 名特定投资者非公开发行股票约5.87 亿股，对应的非公开发行股票募集资金总额（含发行费用）不超过约90 亿元。扣除发行费用后的募集资金净额拟用于收购中国圣牧（1432.HK）37.00%股权以及投资于新西兰乳品生产线建设项目、国内高附加值乳品提质增效项目、运营中心投资/研发中心项目及云商平台。其中，拟投入募集资金占比最大的为“收购中国圣牧（1432.HK）37.00%股权”项目，拟投入募集资金约46 亿元。

一、拟定增90 亿并收购中国圣牧部分股权，全力打造有机奶业务...... 1

1.1、拟定增90 亿收购中国圣牧部分股权及投资未来发展项目..... 1

1.2、此次增发后阳光保险股权被稀释.... 2

1.3、中国圣牧：有机乳品的领先者.. 2

二、乳企竞争格局依旧激烈，销售费用增长抵消成本下降利好...... 5

三、产品升级满足中高端需求，常温奶成为增长内核.... 7

3.1、液体乳产业产销量增速放缓，消费升级促使乳企推广新产品..... 7

3.2、常温奶成为市场新宠...... 8

四、业绩增速远超行业平均水平，明星产品市占率全线提升.... 9

4.1、收入、利润持续快速增长，成为全球巨头..... 10

4.2、股价回报同样惊人，公司保持高分红....... 10

4.3、明星产品市占率全线提升...11

4.4、现金流良好，负债率低，财务费用极少... 13

4.5、交税大户，盈利能力强，净利润率屡屡提升....... 14

五、践行精细化管理，目光长远全球布局... 15

5.1、精耕销售渠道，发挥高渗透率优势..... 15

5.2、全球织网计划，布局国外奶源...... 16

六、公司营收剑指千亿，空间充足待再攀高峰....... 17

6.1、液体乳同日韩相比拥有当前一倍以上的增长空间，市场容量达4000 亿... 17

6.2、市场温和发展，公司可实行“品质经营+外延收购”策略....... 17

七、伊利的预测与估值..... 19