我们谨慎乐观看待 2018 年医药行业的投资机会，重大医改政策基本实施，但是 2018 年医药行业依然面对政策不确定性风险。2017 年几项重要的政策在全国各地密集落地实施，分级诊疗带来基层市场扩容；药品零加成与严控药占比诱导医院用药更加趋于合理化；新版医保和招标在各地目录开始陆续执行；两票制的推广有利于流通龙头公司的长期发展，但带来短期波动。政策框架基本搭建完成，我们预判后续会有各省的持续细则出台。政策诱导医院盈利模式和利益格局变动，预计 2018 年下半年政策波动的负面影响将逐渐消除。

一、结论 ... 6

二、医药行业运行情况总结. 7

（一）行业成长性.. 8

1、医药板块业绩... 8

2、与其他行业业绩比较. 9

（二）指数涨跌幅.. 9

1、整体表现.. 9

2、行业结构性分化. 11

3、机构对医药行业配置水平较低... 12

三、政策诱导医院利益格局重构... 13

（一）分级诊疗效果开始兑现... 15

（二）药品零加成与药占比. 17

1、药品零加成实施情况.. 17

2、药品零加成之后的补偿机制... 17

3、医院药占比情况. 18

（三）临床处方合理化.. 19

（四）器械的阳光采购与招标... 19

1、器械耗材的阳光采购.. 19

2、器械的价格形成机制。.. 20

四、新版医保实施与招标推进. 20

（一）新版医保目录的逐渐实施.. 20

1、新版与旧版医保目录对比解读... 20

2、医保目录是国家鼓励做性价比高的仿与创的新药的缩影。. 23

3、各省医保目录调整：多数省份执行国家目录，增补工作进展缓慢.. 24

4.支付比例.. 26

（二）招标采购加速推进. 26

1、集中采购最新进展：进度明显加速，年内有望超20 省执行.. 26

2、趋势：价格联动已成常态，各地对二次议价依然谨慎.. 29

五、2018 年重点看好领域和标的.. 32

（一）受益于一致性评价与创新药，行业新纪元焕发新生——信立泰（002294）... 32

（二）肿瘤个体化诊疗与创新药发展的受益标的——艾德生物（300685） . 33

（三）需求端拉动依然旺盛——长春高新（000661） . 35

（四）受益于分级诊疗带来的基层市场扩容——迪安诊断（300244）... 36

（五）新版医保与招标推进的受益标的——恩华药业（002262） . 37