春节反馈来看，高端及中档白酒保持旺销，次高端在高基数下增速回落，品牌间差异大，好于市场前期负增长预期，食品板块中，调味品、乳业景气度高。在预期见底回升、外资加速流入背景下，近期板块估值修复行情明显。继续看好2019年白酒板块估值修复，短期外资流入加速进程，看清全年修复趋势仍然不改，2月份首选品牌力强、全年盈利预测确定性高的品种（重点推荐茅/五/古/口/今/泸/洋），食品板块聚焦高景气子行业龙头，首选调味品板块海天/中炬、乳业伊利，关注绝味/香飘飘。

一、春节反馈更新：白酒符合预期，调味乳业高景气 .............. 4

1.1 白酒板块：春节符合预期，品牌分化明显 ....... 4

1.2 食品板块：调味品乳业高景气，龙头保持稳健  6

二、A 股国际化进程加快，企业内在价值更重要 .... 8

2.1 A 股国际化进程不断加快 ............... 8

2.2 1 月QFII 投资额度翻倍，外资持续放量流入 ... 9

2.3 外资偏好白马龙头，食品饮料板块受益明显 .. 10

三、投资策略：继续买入板块估值修复空间 ......... 12

四、核心标的最新估值表 .. 13

五、最新行业数据 ............. 13

5.1 蒸馏酒 ...... 14

5.2 葡萄酒 ...... 15

5.3 啤酒 .......... 16

5.4 乳业 .......... 17

5.5 肉类行业... 18