10月全球半导体营运受Dram涨价、智能手机新机上市和TV备货拉动，环比增速反弹至3.2%，再次站上景气线以上。10月全球半导体营运与我们预期相差不大，我们维持4Q17电子/半导体营运将保持高景气的判断。不过，我们一直提及，半导体上游库存高低以及下游需求强弱对1Q18~2Q18半导体营运有较大影响。在1Q18iPhone出货高低尚不能下结论、Android季节性向下调整的背景下，1Q18~2Q18半导体封测补单动力的强弱还需继续跟进，但考虑到3Q17半导体封测库存低于历史平均水平，我们认为1Q18~2Q18封测营运动力将整体偏强。

1．全球电子下游景气：iPhone 成 1Q18 最大不确定因素，整体景气尚可.......... 6

2．全球存储器供需环境：现货价受智能手机砍单影响，合约价1Q18 继续看涨......... 7

3．全球半导体代工营运：3Q17 半导体封测库存调整超预期，1Q17~1Q18 或迎补库订单....... 9

4．全球面板供需：整体 ASP 继续走低，预计 4Q17~1Q18供需将进一步失衡.......... 10

5．全球零组件营收：半导体上游仍在消化库存，LED 营运持续走低，智能手机供应链营运走弱....... 12

6．中国 PC 品牌出货：10 月出货回暖，同比增大增 9% ... 15

7．中国 Tablet、Smartphone 品牌出货：10 月智能手机出货同比仅增长 1%....... 16

8．iPhone 代工厂备货指引：建议关注最近 iPhone X 备货更新.......... 19