LVMH 为全球第一大奢侈品集团，总市值超 1000 亿欧元。公司拥有 72个品牌，覆盖时装皮具、酒水、香水和化妆品、钟表和珠宝、精品零售及其他等五大业务板块，各板块以明星品牌为核心、拉动板块发展。16 年公司全球 3940 家门店，其中主品牌 LV 470 家门店、全直营。 

1、LVMH：全球最大奢侈品集团...11

1.1、行业地位：奢侈品龙头地位稳固... 11

1.2、业务构成：5 大板块72 品牌覆盖时尚生活方方面面.. 13

1.3、业务模式：主品牌LV 全球生产、全部直营. 15

1.4、地域分布：欧洲、亚洲和美国是最大的市场... 17

1.5、股权结构与资本回报：股权集中，股价回报超同业. 19

2、起源与发展：并购催生行业翘楚..21

2.1、起源：帝国的起步带有与生俱来的并购基因... 21

2.2、发展阶段：并购带来3 个收入增长高峰期... 23

2.3、业绩表现：收入/净利/店铺数/店效增长，盈利性强. 24

3、业务版块剖析：以服饰业务为核心、进行并购、优化业务结构 ...27

3.1、时装皮革业务：明星品牌+顶级设计师打造龙头... 27

3.1.1、行业地位：奢侈时装皮具领域龙头..27

3.1.2、品牌矩阵：层次明显重点突出.28

3.1.3、 服饰并购：对内增强协同效应，对外提升集团竞争地位.29

3.1.4、业务优势：行业最强大设计师阵容引领时尚潮流更迭 .31

3.1.5、业绩贡献：贡献集团过半利润.32

3.2、珠宝钟表业务：以并购补短板. 33

3.2.1、行业地位：世界第三大珠宝钟表集团 ...33

3.2.2、业务发展：三阶段并购实现从无到有、从有到精..35

3.2.3、业绩贡献：增势明显望成为集团第三大块业务..37

3.3、其他业务：稳定发展或逐渐弱化... 38

3.3.1、精品零售及其他：全渠道把控终端，全品类追逐利润.38

3.3.2、香水化妆品：创新驱动内生增长，发展节奏较为稳定 .41

3.3.3、酒水：从辉煌走向平庸，弱化其集团中的地位..43

4、LVMH 的收购法则和管理经验..44

4.1、LVMH 是时尚并购最为成功的典范.. 44

4.1.1、收购贡献业绩增量：明星品牌为主，成长期品牌为辅 .45

4.1.2、收购改善收入结构：强化时装皮具、珠宝钟表和零售/多元时尚业务.46

4.2、收购法则：恰当时点、精选品牌、布局分散、资本助力.. 47

4.2.1、标的选择：注重品牌内涵，提升品牌矩阵调性..47

4.2.2、收购时点：经济低迷/创始家族更迭/品牌经营困境..48

4.2.3、分散布局：多元业务、全球布局对冲风险 ..49

4.2.4、产业基金：140 亿美元基金实现更加灵活的资本运作.50

4.3、品牌整合：品牌重塑、松散管理、共享资源... 53

4.3.1、品牌重塑：重塑品牌形象以改善困境品牌 ..53

4.3.2、品牌管理：松散管理延续品牌个性 ...55

4.3.3、 协同效应：整合后台提效率、营销支持降成本、产业链整合增强竞争地位 .. 56

4.4、 绝对控制：收购后夺取成熟品牌绝对控制权、对成长期品牌较宽容 .. 57

4.4.1、 极其重视：阿诺特重视集团绝对控制权 ... 57

4.4.2、 区别对待：成熟品牌和成长期品牌区分对待 .. 58

4.4.3、 行业规律：集团化商业运作是追逐商业利益最大化的结果 . 59

5、 结语：师夷长技、期待本土王者崛起 ... 61

6、 附录 .. 63

6.1、 附录一：旗下品牌背后的故事. 63

6.1.1、 Louis Vuitton 中国之挫：高估中国市场过度扩张、关店调整仍在继续. 63

6.1.2、 Bvlgari 发展之路：积累品牌内涵、谨慎渠道扩张 ... 65

6.1.3、 Loro Piana 过人之处：资源把控、产品创新、保守营销 ... 68

6.2、 附录二：奢侈品集团盈利与估值 ... 69