近日，海内外钴价格有所上涨，MB 钴价已达到 30.9 美元/磅，国内金属钴报价也达到 48 万元/吨，两者价差有所缩小；而与之不同的是，考虑对未来新能源汽车补贴政策担忧，叠加动力电池处于去库存状态，市场更趋忧虑，相应版块短期已有所回调。 

引言... 1

一、供给端：增量有限，资源为王.. 3

1）2017，刚果雨季，镍价低迷，各大钴企产量同比下滑.. 3

2）更重要是的，预计未来钴矿供给弹性较低，全球钴产量增速较缓... 4

3）刚果禁令将有效限制钴精矿出口，具备钴精矿直接出口和冶炼的企业充分受益... 5

二、需求端：三元爆发，趋势已现.. 6

1）政策篇：政策框架已基本形成，国内新能源汽车产销持续增长。... 6

2）销量篇：全球新能源汽车迎来爆发式增长，动力电池产量或将大幅提升... 8

3）无论是政策端或是销量端，三元正极材料皆为趋势... 9

4）2017-2019 年三元正极扩产潮已临，钴需求爆发迎来爆发...11

三、核心逻辑：供需缺口将至，成本与供需驱动国内钴价上涨... 13

1）2018，钴短期来临，资源为王... 13

2）成本倒挂或将更加严重，国内钴价修复一触即发.. 13

四、投资建议：优选高弹性钴资源龙头，关注外延布局的二线标的. 15

五、风险提示... 17