2018 年比特大陆，嘉楠耘智和亿邦国际先后赴港递交上市申请书，全球首批区块链创业公司在未来可能会出现自2009 年中本聪发明比特币后的第一次上市潮。三家公司都主要经营数字货币矿机销售，设计ASIC 矿机芯片，采用无晶圆代工模式，在市场竞争中各有优劣。其中，比特大陆招股说明书显示，在2017 年以收入计，该公司已经成为中国第二大和全球前十大芯片设计公司。

1. 三大矿机公司齐赴港交所，全球区块链第一股花落谁家？ . 4

2. 集成电路行业潜力巨大，区块链领域异军突起 . 6

2.1. 集成电路行业：市场规模迅速增长，政策大力扶持 ... 6

2.2. 区块链领域：区块链技术方兴未艾，矿机市场风起云涌 ... 9

3. 逐鹿中原，互争雄长：区块链矿机公司竞争力分析 .. 10

3.1. 行业地位：三足鼎立，强者愈强 .. 10

3.2. 经营绩效：比特大陆一骑绝尘，嘉楠耘智稳中有升 . 11

3.3. 研发能力：并驱争先，各有优劣 .. 14

4. 居安思危，于治忧乱：矿机公司面临的主要风险 . 15

4.1. 监管风险：监管逐渐完善，态度趋于谨慎 .. 15

4.2. 市场风险：数字货币价格波动大，销售管理难度高 . 16

4.2.1. 加密数字货币价格波动过高，企业营收影响大， ... 16

4.2.2. 存货及还款风险：存货管理至关重要，应收账款高于行业均值 .. 17

4.3. 会计风险：加密数字货币新式会计法则下的风险 ... 18

4.4. 技术风险：区块链网络难度值逐步加大，摩尔定律的诅咒 .. 20

4.4.1. 区块链网络难度值调整逐步增大 .. 20

4.4.2. 芯片研发风险：摩尔定律下的激烈竞争 ... 21

5. 吐故纳新，面向未来：矿机公司的AI 转型之路 ... 21