澳门博彩局发布 2017 年 10 月总博彩收入为 266.3 亿澳门元，达 22.1%的同 比增长，高于市场预期的 10%，今年前十个月博彩 GGR 达到 276 亿美元， 同比增长 19%，数据发布后博彩板块普涨。10 月虽然黄金周有八天之多， 但无论是游客人数还是博彩金额都低于预期，再加上高基数效应，市场预 期 10 月博彩 GGR 在 15.9%，板块股价在 10 月初也处于震荡下跌的阶段。 但本次 GGR 后半程发力，我们认为主要原因在于 VIP 业务在 10 月后半程 错峰发力使然：我们发现，VIP 土豪客户一般不用坐班，因此喜欢在非旺 季错峰前往澳门，拉动 10 月后半程 VIP 和高端中场的增长。

1. VIP 错峰拉动+中场稳健，澳门 10 月 GGR 超预期2

2.  VIP 结构改善，客户、中介和赌场更趋理性，VIP 预计将温和 发展2

3. 中短期催化无惧高基数：圣诞元旦春节+美高梅开幕，港珠澳 大桥预计 2018 年通车，长期仍期四大基建3

4.  首推新濠和金沙，看好美高梅在高端中场的表现4