我们在本报告中，系统分析了A 股电子板块2018 年年报及2019 年一季报整体表现。整体来看，电子板块目前仍处寻底期。其中有宏观经济以及贸易纠纷对消费需求端的外界压制因素，也有产能开出库存高企，硬件创新不足等内因。但我们对电子股的投资仍有信心。建议把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情，和部分超跌公司的估值修复机会。

一、业绩表现综述：行业景气度仍寻底，研发支出为成长蓄力 ................................... 7

1、营收分析：电子行业需求不旺，板块增速明显放缓 ................................................ 7

2、板块归母净利出现负增长，减值侵蚀盈利表现 ....................................................... 7

3、资产减值分析：抛掉包袱，轻装出发 ...................................................................... 8

4、研发支出加码，为后续增长蓄力 ........................................................................... 11

5、存货得到一定控制，增速放缓 ............................................................................... 11

6、上市公司新产能投资自去年三季度开始降速 ......................................................... 12

二、持仓估值分析：机构持仓比例提升，估值位于高点 ............................................ 13

1、公募基金及深港通持仓结构分析 ........................................................................... 13

2、估值水平分析：板块近期有所回调，需精选优质个股 .......................................... 15

三、细分板块：板块业绩分化，优质龙头逆周期增长值得关注 ................................. 16

1、消费电子：把握可穿戴投资机遇，平台型企业强者恒强 ....................................... 17

2、安防：政府订单开始回暖，看好龙头长期成长空间 .............................................. 20

3、半导体：景气周期望反弹，关注国产替代及细分领域龙头 ................................... 22

（1）封测：营收增速持续下行，后续望改善 ............................................................. 22

（2）设备：建厂潮推动设备板块稳健增长 ................................................................ 24

（3）材料：增速平稳，关注并购带来的业绩增长及商誉问题 ................................... 27

（4）设计：把握细分领域的芯片设计龙头公司 ......................................................... 29

（5）IDM：景气度不佳，静待需求改善 ..................................................................... 32

（6）EPC：营收增速放缓，观建厂节奏对后续业绩推动 .......................................... 33

4、电子周期品：追踪行业供需边际变化，把握优质龙头公司 ................................... 34

（1）PCB：通信数通、汽车以及自动化提升驱动龙头业绩稳健增长 ........................ 34

（2）被动元件：价格回落后一季报业绩疲软 ............................................................. 35

（3）LED：景气度分化明显，小间距及MiniLED 推动下游需求 ............................... 36

（4）面板：价格有所回暖，关注OLED 放量进展 ..................................................... 38

三、投资建议：把握受益成长主线和优质龙头 ........................................................... 39

附录一：电子板块行情回顾 ........................................................................................ 41