关键词：乘用车；商用车；投资
摘 要：展望2013年下半年，行业新阶段的特征把握以及投资逻辑的再梳理将成为汽车投资的关键。回顾2013年上半年，汽车板块在资本市场的表现呈现了冷热不均的局面，并出现了违反传统投资逻辑的现象。板块之间表现的分化是行业表现差异的体现，更是投资逻辑的转换的结果。尤其是背后中国整个经济体转型的大背景之下行业的驱动因素显然是发生了明显了变化。这些因素的变化决定了行业新的特征，从而导致新的投资逻辑。因而判断行业所处周期阶段的特征，以及新阶段下行业投资的新逻辑将尤为重要。
目 录：

前言

乘用车：全年需求无虞，有效供给促企业成长

需求：2013是低速增长期的一个高点

日本经验：低增速阶段的高点借鉴

增量需求1：年轻化需求，关键的大潮流

增量需求2：区县市场，崛起的新蓝海

增量需求3：换购需求，升级的大趋势

增量需求4：汽车金融，杠杆作用加速

供给：产能扩张短暂休整，竞争边际变化可接受

产能：利用率回升，扩张进入短暂休整

产品：SUV供给快速丰富，但整体投放有序

投资策略：选择有效供给明显改善企业

投资关键：有效供给，现阶段的重要变量

投资思路1：产品供给优化，蕴含中期机会

投资思路2：技术供给创新，体现中长期价值

商用车：环境友善型供给引领行业

发展路径：成长到周期的嬗变

中国现实：周期显现，长期承压

国际路径：美国卡车演绎周期之美

国际路径：日本卡车的衰退之路

行业展望：节能环保路线主导行业发展

展望1：长期虽承压，中期需求仍具备基础

展望2：低碳环保，未来发展的主导因素

投资策略：优选低碳环保技术领先型企业.

重点公司：供给改善明显的成长型企业