2019 年4 月份wind 全A 指数下跌1.4%、沪深300 指数上涨1.06%；申万医药指数下降1.9%，在所有申万一级子行业中涨幅排名第12 位，接近全市场平均表现。申万食品饮料和申万农林牧渔指数涨幅最高；目前申万医药指数的估值溢价率为111.7%PE 估值，处于7 年来的最低估值附近。申万医药板块涨幅前十的个股包括兴齐眼药、福安药业、博济医药、方盛制药等，个股和子行业分化仍较显著。

行情回顾：4 月医药板块跌幅居中，估值溢价率处于历史底部 ............ 6

1.1 申万医药指数下跌1.9%，接近全市场平均表现 ..... 6

1.2 医药股估值溢价率处于历史底部 .............. 6

1.3 个股表现分化明显，小市值公司占比明显增加 ....... 6

年报一季报业绩回顾：收入保持较快增速，净利润压力提升  7

2.1 2018 年医药行业营收增长19.73%，显著领先其他行业 ........ 7

2.2 2019 年Q1 医药行业营收增长17.35%，横向对比居行业第7 ............. 8

2.3 行业整体收入维持稳健增长，不同子行业分化显著  9

细分领域：创新药迎来收获期，专科医疗维持高景气度 ..... 10

3.1 化学制剂：一季度高基数影响同比增速，创新药维持高增长 ............. 10

3.2 化学原料药：原料药供给增加导致价格有所波动，维生素价格走势分化 .......... 13

3.3 医疗服务：专科医院延续高增长，龙头出现分化 . 14

3.4 医药商业：药店监管政策温和落地，一季度维持高景气 ..... 17

3.5 中药：利润环比变差，OTC 维持景气 ... 19

3.6 器械：盈利指标稳健提升，关注细分领域龙头 ..... 22

3.7 生物制品：板块呈现分化，生长激素与疫苗维持高景气度 .. 24

行业重要数据跟踪：维生素价格走势分化，血制品行业温和复苏 ...... 27

4.1 中药材价格：环比3 月略有增长 ............ 27

4.2 原料药价格：维生素价格走势分化，肝素出口量价平稳 ..... 29

4.3 生物制品批签发数据：疫苗四季度监管趋严，血制品行业温和复苏 .. 30

2019 年5 月股东大会信息 ...... 33

5.1 23 家上市公司召开股东大会一览 ......... 33

风险提示 ... 34