主要投资策略。在 17 年小排量购置税退坡背景下，不受政策影响的以 ABB为代表的豪华车需求及进口车需求在消费升级及高端车平民化趋势下，需求有望呈现错峰复苏，高端车销量增速有望高于乘用车行业平均水平，看好17年高端车需求释放。建议从以下几条主线选择投资标的：一是，进口车批发商及豪华车经销商：A 股，国机汽车、广汇汽车；H 股，永达汽车、宝信汽车；二是，高端车整车企业：A 股，上汽集团（凯迪拉克）；H 股，华晨中国（宝马）、北京汽车（奔驰）；三是，配套高端车的汽车零部件：继峰股份、均胜电子。

1 以史为鉴，高端车需求走出低谷..4

1.1 从行业层面分析：高端车需求有望错峰复苏..4

1.2 从ABB 分析：预计17 年高端车需求复苏明显...5

1.3 历年ABB 增速与行业平均增速比较：高端车需求走出低谷..6

1.4 进口车需求触底回升.6

2 高端车平民化叠加消费新趋势，刺激需求向好.8

2.1 高端车消费群体正趋于年轻化..8

2.2 高端车金融渗透率提升.9

2.3 消费升级：换车需求刺激高端车需求..10

2.4 入门级产品增加，高端车部分“平民化”... 11

2.5 高端车入门级价格重心下探.12

3 产品周期决定高端车企成长性...13

4 主要投资策略.14

4.1 国机汽车：进口车批发业务回暖，未来有望拓展新的盈利增长点...15

4.2 继峰股份：质地优良，盈利增长有望超越行业平均水平..15

4.3 上汽集团：自主保持高增长，期待上汽大众持续放量.16

4.4 北京汽车：旗下拥有北京奔驰和北京现代...16

5 主要风险..17