宏观经济压力较大，整体制造业下游需求下滑。从 2019 年宏观数据来看，GDP 季度增速持续下滑，PMI 和PMI 新签订单数据指数持续下滑，宏观经济压力较大。相比2018 年下半年7-9%左右的增速，2019 年下半年制造业固定资产投资完成额累计同比增速只有2-3%，制造业整体投资压力较大。从机械行业2019 年前三季度收入和利润表现来看，也反映出受下游需求和资本开支的影响，收入和利润增速有所放缓。

1. 整体制造业下游需求压力较大，建议关注四个方向 . 3

1.1. 宏观经济下滑，中游制造业压力较大....3

1.2. 投资聚焦四个方向4

2. 油服行业：全球油气上游勘探开发增加，国家能源安全战略意义凸显5

2.1. 油价维持相对高位震荡，油气上游勘探开发支出加大...6

2.2. 国家能源战略安全驱动，国内油服中长期维持高景气...7

2.3. 推荐标的：杰瑞股份.....8

2.4. 建议关注：中海油服、石化机械、海油工程.9

3. 工程机械行业：不悲观，静待春季躁动 ........ 10

3.1. 这一轮周期明显有不同，行业韧性足够.......10

3.2. 工程机械仍具有成长性，期待春季躁动.......12

3.3. 推荐标的：三一重工...13

3.4. 建议关注：恒立液压、中联重科、徐工机械........14

4. 下游处于扩产周期中的先进制造业 ....... 15

4.1. 半导体行业：国内晶圆厂迎投建高峰，国产设备替代加速推进...15

4.1.1. 建议关注：北方华创、中微公司和长川科技 ....... 17

4.2. 光伏设备：光伏扩产周期叠加电池片技术变革，设备公司直接受益....18

4.2.1. 建议关注：晶盛机电、捷佳伟创....... 21

4.3. 工业机器人：智能制造和产业升级符合长期发展战略，大势所趋........21

4.3.1. 建议关注：拓斯达、埃斯顿..... 24

4.4. 锂电设备：海外及国内电芯巨头扩产预期加速，利好设备招标...25

4.4.1. 推荐标的：先导智能 ...... 27

4.5. 高空作业平台：国内保有量快速提升，臂式产品加速增长..28

4.5.1. 建议关注：浙江鼎力 ...... 29

5. 服务型制造业：寻找赛道长、弱周期的行业 . 29

5.1. 工程机械租赁服务行业空间大，周期性偏弱........29

5.1.1. 推荐标的：建设机械 ...... 30

5.2. 第三方检测行业近千亿，政策法规推动行业发展31

5.2.1. 建议关注：华测检测...33