2019 年互动影视横空出世，影游融合带来行业新的增长点。互动影视突破了传统的影视或者游戏的内容消费习惯，使得影视和游戏的界限在变得愈发模糊。2019 年年初腾讯出品的互动影像游戏《隐形守护者》定位是“创新性互动影像作品”既是“可以玩的影视剧”，又是“具备影视感染力的游戏”，实现了两大娱乐内容品类的交融。5G 时代的来临，随着流量支撑能力的爆发和终端展示形式的多样化，以及爱奇艺、优酷、腾讯、哔哩哔哩、芒果TV、快手等内容与平台核心玩家的正式入局，互动影视正式进入诸侯混战的1.5 时代，成为各家争夺5G 内容的第一张船票。

一、影游联动的互动影视开启5G 内容布局，内容领域的第一张船票 ............................. 4

（一）互动影视：游戏的影视化还是影视游戏化？ .................................... 4

1、何为“互动影视”：游戏的互动体验+影视的制作内核 ................................ 4

2、国内互动影视发展的三条基本路径：以游戏为主导/以影视综艺为主导/以直播为主导  4

3、国内互动影视的最可行路径——基于视频平台的分发渠道，整合影视与游戏制作团队，为视频平台带来更高的ARPU ............................................................................................. 6

（二）互动影视将为在线视频行业带来什么？ ................................................................... 7

1、融合游戏付费习惯，打破视频网站ARPU 天花板...................... 7

2、降低内容制作成本，同时实现平台的差异化 .................................................. 9

二、他山之石——美国与日本互动视频发展历史与行业格局 ........................ 9

（一）美国互动视频发展历史：影视与游戏各自开花，少有交集 ...................................... 9

1、美国游戏与影视市场：文化广泛普及，用户付费习惯稳定 ......................................... 10

2、美国互动游戏发展：起步阶段早，发展水平较高 ................................................... 10

3、美国互动影视发展：流媒体平台主导，起步较晚，但持续发力 ....................... 10

（二）日本互动影视发展历史：行业文化特点鲜明，游戏产业实力强大 .................... 11

1、二次元文化与历史悠久的游戏市场 .......................................................... 11

2、日本互动游戏市场：AVG 游戏盛行，游戏产业积累雄厚 ........................................................ 11

三、国内视频平台巨头加快布局脚步，五家竞争格局出现端倪 ................................................... 12

（一）腾讯模式——以游戏制作为根基，游戏影视双平台推送 .................................... 12

（二）爱奇艺模式——互动领域内容全业务发力，打造互动化IP 生产平台 ................................ 12

（三）优酷模式——高成本打造互动影视单个爆品 .................................................................... 13

（四）芒果TV 模式——互动综艺引领 .................................................................................... 13

（五）哔哩哔哩模式——短视频结合主播模式 ................................................................... 14

四、5G、AI 技术加盟，将打开互动剧想象空间 ..................................................................... 15

（一）5G 落地，5G 内容行业蓝海扬帆起航 ........................................................ 15

（二）5G、AI 技术应用新阶段，奠定互动内容创作基石 .................................... 15

（三）内容与VR 技术结合，进一步的沉浸感更受用户青睐 ................................................... 15

五、投资建议 ............................................................................................................................. 15

六、风险提示 ....................................................................................................................... 16