人口老龄化速度加快、老年人群体扩大增强了多样化的养老服务需求，现存三大养老金支柱规模尚无法支撑起庞大的养老市场是目前社会关注和急需解决的主要问题。国家适时推出政策支持商业养老保险政策（试点），逐步形成基本养老保险为基础、企业年金和职业年金为补充、与个人储蓄性养老保险和商业养老保险相衔接的多层次保障体系，在保证公平的基础上提升效率（基本养老主公平，商业养老主效率），满足不同群体的养老保障需求，提高退休后的生活保障水平。从国际经验看，同海外其他国家或地区有类似做法，在促进商业养老保险方面发挥着重要催化剂作用。

1. 我国商业养老保险的前世今生 . 6

1.1 商业养老需求大幅增加 ..... 6

1.2 “三大支柱”养老体系呈倒三角形 ............. 7

1.3 商业养老保险发展史 ......... 9

1.3.1 政府站台+商业养老保险崛起 ......... 9

1.3.2 个税递延型商业养老保险——十年磨一剑 .......... 9

1.3.3 住房反向抵押养老保险——“以房养老”新型养老保险 ............ 11

1.3.4 其他险种 .................. 12

1.4 进一步提升我国保险的密度和深度 ...... 12

2. 海外商业养老保险经验——他山之石 .......... 13

2.1 美国——第二支柱蓬勃发展 .................. 13

2.2 日本——世界上最“老”的国家养老保险何去何从 ...... 16

2.3 台湾——多轨养老体系VS 丰富的养老金融产品 ...... 17

2.4 香港——养老计划独具一格，灵活监管蓬勃发展 ..... 18

2.5 其他国家和地区 ............... 19

3. 商业养老保险产业市场空间巨大 .................. 21

3.1 政策东风吹动商业养老保险起舞 .......... 21

3.2 个税递延养老险有望撬动数千亿保费市场 ................. 22

3.3 商业养老保险未来发展趋势 .................. 23

3.3.1 养老产业市场目前发展相对滞后 . 23

3.3.2 商业养老保险未来的发展趋势——养老生态 .... 25

4. 商业养老金税收新政将进一步夯实保险资金稳定金融市场的基石作用  28

4.1 大金融行业——保险正奋力直追 .......... 28

4.2 养老基金助力机构投资者量升质提 ...... 29

4.2.1 我国股票市场投资者特点——散户化 ................ 29

4.2.2 股市的健康领导者——机构投资者 .................... 30

4.2.3 中美机构投资者发展情况对比——机构参与度低 ................... 31

4.2.4 养老金投资提升机构投资者质量——稳定市场的基石 ........... 32

5. 投资建议 ............ 34

5.1 国内保险公司共享养老保险市场饕餮盛宴 ................. 34

5.1.1 中国平安以科技引领养老保险市场 .................... 34

5.1.2 新华保险打造以“保险保障+健康管理”核心竞争力 ................. 36

5.1.3 中国太保以集团内部协同，外部以“医养融合”打造高端养老品牌 ............... 36

5.1.4 中国人寿积极打造“国寿嘉园”品牌..................... 36

5.2 个税递延型商业养老保险助力提升险企内涵价值 ..... 36

6. 风险提示 ............ 37