国际油价在 2014 年底遭遇断崖式下跌后，2016 年开始回弹。2018 年布伦特原油和 WTI 原油价格陆续突破 70 美元/桶，预计 2018 年下半年油价将在 65-80 美元/桶区间震荡运行。三因素助推油价高位运行：1）OPEC 减产执行率高，2018年 6 月减产执行率达到 125.95%，OPEC 国家原油减产明显；2）中东地区是原油的重要供给方，中东地缘政治摩擦频发，影响国际原油供给；3）美国逐渐由原油消费国转变为产出国，其对高油价的诉求通过制裁中东产油国等方式得以实现。

1. 油海钩沉，发微抉隐，再议油服行业... 5

1.1. 油气产业链：勘探开发-交通运输-炼化与分销... 5

1.2. 油服行业涵盖油气勘探开发建设全过程，囊括5 大板块32 项设备服务. 5

1.3. 海外油服市场经历五个发展阶段，整体规模逐渐扩大. 6

2. 油价触底反弹，三因素助推油价高位运行. 7

2.1. 三因素改变供需助推油价回弹，未来油价有望进一步回暖.. 8

2.2. OPEC 减产执行率较高推动国际油价快速上涨... 8

2.3. 中东地缘政治摩擦综合影响，国际油价呈现上涨态势. 9

2.4. 美国页岩油产量上行，原油消费大国转型为出口大国...11

2.5. 全球原油供需平衡将逐渐恢复提振油价.. 13

3. 油价上行传导，利好油服行业景气度提升.. 14

3.1. 油价震荡上行将助油公司迈出低谷期，未来资本开支有望抬升. 14

3.1.1. 油价与油公司营收变化趋于一致，未来油价震荡上行油公司营收有望景气提升14

3.1.2. 油价震荡，油公司有效控制成本改善业绩... 16

3.1.3. 油公司将迈出行业低谷期，2018 年有望抬升资本开支... 17

3.2. 油价回弹利好油服行业景气度提升. 18

4. 全球油服龙头2018H1 业绩显著改善，市场集中度提升... 19

4.1. 营收增长显著. 19

4.2. 业绩增长明显. 21

4.3. 资产质量保持稳健.. 21

4.4. 油服龙头公司逆市提升市占率，以北美、亚太为主要发展市场. 22

4.5. 行业发展方向：一体化发展与数字化研发并重.. 24

4.5.1. 并购重组优化业务链，一体化加强服务能力，市场集中度进一步提升... 24

4.5.2. 降成本，提效益：油服领域数字化渐成趋势.. 26

5. 投资建议： ... 27

6. 风险提示. 27