营改增执行及“两票制”推广，商业流通行业出现自上而下的整合机会。目前利率上行而并购整合的资金需求较大，流通行业将会出现分化：1）具有资金成本优势的国资将迎来低成本并购的机遇；2）经营较为激进的民营可能承压。关注上海医药（601607.SH），中国医药（600056.SH）。医疗服务对于资金成本不敏感，且受益于新医改，我们关注具有高成长性的民营眼科医院连锁龙头，及成熟医院管理经验并有优质医疗资源输出的公司，关注金陵药业（000919.SZ)、复星医药（600196.SH）。

行业展望：结构调整带来新机遇，看好制剂及服务龙头 ........... 6

行业企稳，新医保带来增量预期 ................... 6

子行业结构性分化，看好优质药品与服务 ..... 7

政策展望：药审改革全面推进，强者恒强正在演绎 ................ 10

药审改革全面推进，逐步形成高效体系 ....... 10

优先审评迅速落地，优质药品加速上市 ....... 12

一致性评价加速行业整合 ........ 16

医保展望：目录调整在即，优质药品迎来新增量  19

公布在即，坚定看好特效药及临床急需用药，中药看好口服制剂 ....... 19

招标进程过半，新医保产品仍有机会 .......... 20

化学制剂：龙头持续发力 ................ 22

创新药市场：龙头企业领航，创新多点开花 ................... 22

仿制药市场：集中度提升，龙头企业强者恒强 ................ 26

我国仿制药市场集中度低 . 26

龙头企业加速布局，集中度提升是确定趋势 ............ 28

中药：整体承压，重点关注配方颗粒等结构性机会 ................ 32

中药配方颗粒市场逐步放开，历史性机遇或将来临 ........ 32

OTC 行业整合加速，品牌企业价值凸显 ..... 34

医保目录调整在即，口服中成药将迎结构性机会 ............ 36

医疗器械：紧抓龙头企业强者恒强.. 38

我国医疗器械行业仍有广阔发展前景 .......... 38

国家政策鼓励器械国产化与进口替代 .......... 39

同时关注龙头公司的平台优势 . 41

医药流通行业策略 ....... 42

医药流通是连接生物医药行业上下游的桥梁 ................... 42

医药流通行业的主要功能是为上下游配送与融资 .... 42

医药流通行业增速放缓，有利于集中度提升 ............ 43

国家“营改增+两票制”改革加速行业整合 . 44

流通企业专业化成为行业确定趋势 .............. 45

行业集中度提升和发展专业化服务能力是医药流通行业的发展趋势 ... 46

医疗服务：静待医院资产证券化 ..... 49

医疗服务有望保持快速增长 ..... 49

健康中国上升为国家战略，医疗服务是医改深水区 . 49

医疗资源分布不均，看病难看病贵现象严重 ............ 49

医院资产负债率逐年提升，有望引入社会资本缓解融资需求 ...... 50

国家不断出台政策，鼓励民营资本介入医疗服务领域 ..... 50

行业研究/年度策略 | 2017 年02 月02 日

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3

关注医疗服务产业发展趋势的连锁专科领域 ................... 51

医疗PPP 已见萌芽，未来发展令人期待 ..... 52

风险提示 . 53

免责申明 . 54