宏观经济环境为我国电影市场的进一步发展提供了充足的空间。渠道建设稳步推进，影院、银幕数平稳增长。我国的终端建设自2013年以来已经进入平稳增长期。单片票房天花板不断提高，反映市场仍具有较大潜力待开发。由于一线城市渠道布局已接近饱和，近些年主要的渠道建设在三线以下城市开展，四线、五线城市的银幕数占比呈逐年上升趋势，渠道下沉的格局愈发清晰。相比大城市市场的高饱和度，三线以下城市显示出更大的增长潜力。尽管渠道的建设是拉动票房增长的动力之一，但是从影片票房集中度的角度，头部影片的票房份额占比逐年攀升，也体现出观众对于优质内容的追逐。电影市场重新回归以内容和品质取胜的理性增长时代。

一、电影市场蓬勃发展，内容驱动票房爆发.....2

（一）市场高速发展，增长潜力巨大........2

（二）渠道下沉，院线市场集中度有待提高......6

（三）内容成为驱动票房增长的关键因素.....8

二、视频平台竞争激烈，内容成本仍处于上升通道.....9

（一）在线视频行业收入快速增长，三大视频平台内容成本不断提升......9

（二）用户付费习惯逐渐形成，行业收入结构日渐优化10

（三）电视剧制作市场格局分散，资金利用率决定长期发展.....12

三、自研能力决定游戏公司行业地位，细分领域仍有待挖掘.......15

（一）行业进入成熟期，格局日趋稳定.....15

（二）自研能力和 IP 储备决定行业地位......19

（三）垂直细分领域收入潜力巨大......21

四、投资建议......24

（一） 横店影视：享受渠道下沉红利，非票收入有较大提升空间.......24

（二） 光线传媒： “内容+渠道”全产业链布局，结构持续优化.......25

（三） 完美世界：影游结合，建立完美“大生态圈”......26