德国国内汽车市场已经饱和，现阶段以高端车为主力快速在全球扩张；车企在国内重金投资核心技术，辅以强大的供应商网络，并在全球布局工厂以降低成本。 

1. 核心逻辑. 3

2. 德国国内汽车市场趋于饱和，主要增长来自国外.. 3

2.1. 国内市场趋于饱和，德系车是绝对主角.. 4

2.2. 增量主要来自国外，高端车是最强武器.. 6

3. 从斯图加特看德国汽车产业链融合.. 8

3.1. 斯图加特大量的中小型企业组成庞大的供应商体系... 9

3.2. 当地的学校及跨界公司与整车产业链互为联盟... 12

4. 知识密集型保留国内，劳动密集型布局全球.. 13

4.1. 高研发创造高产出，德国汽车专利领先世界. 13

4.2. 全球寻找廉价劳动力以节约成本... 16

5. 新能源起步落后，德车企奋起直追... 18

5.1. 欧盟有严格要求，德车企暂时落后.. 19

5.2. 国内市场新能源车份额开始快速提升. 21

5.3. 龙头企业均已制定完整计划.. 23

6. 推荐标的：上汽集团... 24

6.1. 市场份额大幅提升，自主品牌向上进攻... 24

6.2. 背靠长三角汽车产业集群，和汽车名校合作共进.. 25

6.3. 研发费用居A 股之首，新能源车在第一集团... 26

6.4. 盈利预测及估值. 27

7. 风险提示.. 27