总体上，我们认为 2017 年传统工程机械行业高增长不可持续，但是确定走出底部，并且将逐渐回归到稳态增长。龙头公司受益微观、中观、宏观三个层面的变化，预计利润将保持 3 年左右的快速增长，坚定推荐龙头。

1 混凝土机械是重要的工程机械品类.5

1.1 混凝土机械分类及配套比例 . 5

1.2 混凝土机械发展和城镇化率高度相关 ... 6

1.2.1 混凝土机械是中国价值量第二的工程机械品类 . 6

1.2.2 国外成熟市场混凝土机械占比较低，主要因为城镇化率较高 . 7

2 混凝土机械集中度总体呈提升趋势，细分产品又有分化.8

2.1 通过兼并整合，中国企业在全球市场占有率逐步提高 ... 8

2.2 国内行业竞争格局出现分化，中高端市场集中度提升较快 . 9

3 行业短期增速超预期，中长期稳态增长可期...9

3.1 行业短期高增长是多重利好叠加，不可持续 . 9

3.2 展望未来，稳态增长可期 ... 10

3.2.1 出口销量逐年提高，搅拌车表现尤其亮眼 . 10

3.2.2 更新换代需求不可忽视 .. 11

3.2.3 未来更新换代和海外需求支撑行业稳态增长 ... 12

3.2.4 两大微观指标稳步攀升，显示行业可持续增长 .. 14

3.2.5 房地产投资平稳增长为混凝土机械提供有力保障 . 16

4 工程机械板块重点推荐.17

4.1 徐工机械 . 18

4.2 三一重工 . 19

4.3 柳工 ... 20

4.4 浙江鼎力 . 21

4.5 恒立液压 . 22

4.6 艾迪精密 . 23

4.7 中联重科 . 24