近期，部分投资者对家电行业的长期空间存在疑虑。以史为鉴，我们选取了日本、美国历史上的可比阶段（日本 1975~1984年 GDP 增速换挡期、美国 1971~1983 年“滞胀”期），以十年的时间尺度，研究两国家电公司基本面、股价的表现。

1. 投资概要. 4

1.1. 核心观点. 4

1.2. 有别于市场的观点.. 4

2. 日本1975~1984：家电多牛股. 5

2.1. 日本经济增速换挡，从70 年代中期开始. 5

2.2. 日本家电不换挡，规模持续增长，产品继续升级. 7

2.3. 日本家电企业的战略：相关多元化+国际化.. 10

2.4. 日本家电股：既有绝对收益，又有相对收益... 13

3. 美国1971~1983：“滞胀”期的波段机会. 16

3.1. 走出滞胀.. 16

3.2. 美国新兴家电迅速普及.. 18

3.3. 面临日本挑战，美国家电企业稳健增长. 21

3.4. 美国家电股：波段机会.. 22

4. 启示与投资建议... 23

4.1. 美日经济危机期家电市场仍继续增长.. 23

4.2. 家电牛股何出？ ... 25

4.3. 以史为鉴，中国家电仍在较快增长通道 . 27

4.4. 投资建议.. 30

4.5. 风险提示.. 31